글로벌 최대의 헷지펀드 창업자는 중국의 공동부유 정책을 지지 중 중국당국과 월스트리트

글로벌 최대의 헷지펀드 창업자는 중국의 공동부유 정책을 지지 중 중국당국과 월스트리트

글: 왕혁(王赫)
2022년 1월 10일, 글로벌 최대의 헷지펀드 Bridgewater Associates의 창업자 Ray Dalio는 UBS의 한 투자회의에서 중국의 "공동부유"정책을 지지했다. 얼마전인 1월 1일 Dalio는 니혼게이자이신문과의 인터뷰때 이런 말을 한다: 미국은 국력이 하락하고 있고, 중국의 주도권은 확대되고 있다. 미국 Bridgewater Associates의 100%자회사인 Bridgewater China는 이미 2016년에 성립되고, 2018년에 정식으로 중국내사모관리인이 되어 최초의 사모증권투자펀드를 만들었고, 현재 사모펀드의 관리규모는 백억위안을 넘어섰다.
Bridgewater와 Dailo만 그런 것은 아니다. 사실상 최근 들어, 국자자본이 중국으로 흘러들어간다. 에를 들어, 2020년 중국은 실제사용외자가 9999.8억위안로 전년동기대비 6.2% 증가하여, 전세계 최대의 외자유입국이 되었다. 2021년에는 11월말까지 이미 실제사용외자가 1조위안을 넘어섰다. 그리고 최근 들어 최초로 두 자리수 증가를 기록할 전망이라고 한다. 영국의 파이낸셜타임즈이 계산에 따르면, 2021년 9월말까지, 국자투자자들이 보유한 인민폐표시주식과 고정수익증권은 7.5조위안에 달한다고 한다. 2020년말보다 약7,600억위안이 늘어났다. 비록 중국의 수치를 다 믿을 수는 없지만, 확실히 상당한 규모의 국제자본이 중국에 투자하고 있다.   
이 글에서는 국제검융자본이 중국을 좋게 보고, 중국에 투자하고 많은 권익을 보유하는 현상을 일단 "달리오현상"이라 부르기로 하자. 다만, 문제는 미중무역전이 개시되고, 미중간의 '전략적 경쟁'이 격화되면서, 미중양극의 대항전략국면이 가속화되는 대환경하에서, 왜 "달리오현상"이 나타날까? 본문에서는 두 가지 포인트를 논해보기로 한다.
첫째, 중국은 "금융개방"을 미끼로 던졌다.
금융은 현대경제의 혈액이다. 중국은 지금까지 꽉 장악하고 있으며, 공식적으로 "금융주권을 엄수한다" "금융리스크를 엄방한다"라고 말한다. 비록 중국은 2001년말 WTO에 가입할 때 점진적으로 국내의 금융업을 개방하기로 약속했지만, 실제로 이는 공수표였다. 심지어 후퇴했다. 중국금융개방의 정도는 전세계에서 거의 최저수준이다.
두 가지 데이타를 살펴보자. 첫째, 미국전통기금협회가 2015년에 발표한 경제자유도지수이다. 중국의 금융자유도지수는 30이다. 홍콩과 호주의 90이나 싱가포르와 한국의 80에는 훨씬 못미칠 뿐아니라, 말레이시아, 타이완과 태국의 60에도 못미쳐, 전세계랭킹이 136위이다. 둘째, 전 충칭시장 황치판(黃奇帆)은 2019년말 강연에서 이런 말을 했다. 중국은 현재 근 200조위안의 금융자산 중에서 외자금융기구의 비중은 겨우 1.8%이다. 금융업의 개방도는 축소되고 있다(비교해서 말하자면 중국의 근 200조위안의 공업, 상업, 무역업, 공상업자산중 외자기업의 자산비중은 30%에 달한다)
그러나, 2018년부터, 금융개방이 속도를 내고 있다. 왜 그런가? 주요원인중 하나는 국제형세에 근본적인 변화가 발생했다는 것이다. 미중무역전이 개시되고, 중국의 국제경제환경은 급변했다. "탈중국화"는 중국에 거대한 압력으로 작용한다. RCEP가 발효되고, CPTPP에 가입신청하고, 14차5개년계획의 강요에서 "전세계를 향한 높은 기준의 자유무역구네트워크를 건설한다"는 내용이 들어갔다. 이는 금융을 개방해서 적극적으로 "네 속에 내가 있고, 내 속에 네가 있다"는 국면을 형성해서, '탈중국'을 할 수 없게 만들어 흐지부지되게 만들자는 것이다.
당국은 "계통적인 금융리스크가 발생하지 않는다는 하한선을 지킨다"는 전제하에서, 금융개방에 대하여 "빠를수록 좋고 늦어서는 안된다"는 원칙과 "전방위적이고, 여러 층면에서 , 광범위한 영역에서 전면개방하는 신국면을 형성한다"는 요구를 제안했다. 당국에서는 중국의 금융실력이 급속히 성장하고(예를 들어 2011년이래 중국은행, 공상은행, 농업은행과 건설은행이 차례로 글로벌시스템의 주요은행명단에 올라갔고, 2013년 중국핑안보험이 글로벌시스템의 주요보험기구명단에 들어갔다), 판이 이미 커져서(중국의 통계에 따르면 2021년 3분기말에 중국금융업기구의 총자산은 375조6800억위안으로 전년동기대비 8.2% 증가했다), 개방을 할 거대한 공간이 있어, 이를 통해 국제금융자본과 관련국가를 묶어둘 수 있다고 판단했기 때문이다.
예를 들어, 중국은행보험감독관리회의 통계수치에 따르면, 2021년 상반기까지, 외자은행의 총자산은 3.73조위안으로 상응하는 점유비율은 1.10%이다. 외자보험회사의 총자산은 1.94조위안으로 상응하는 점유비율은 7.98%이다. 중국이 만일 외자가 중국금융업기구에서의 총자산중 차지하는 비중이 15%까지 끌어올린다면, 앞으로 외자금융자산을 수십조위안 흡수할 수 있다는 것이다. 이 유혹은 작지 않다.
둘째, 일부 국제금융자본은 중국의 리스크에서 시선을 회피하며 "더 큰 바보이론"게임에 탐닉한다.
월스트리트를 대표로 하는 국제금융자본은 장기간 중국과 애매한 관계를 유지했다. 월스트리트는 세계의 신흥시장(이 개념은 거의 개발도상국의 금융시장과 동일한 의미로 사용된다)중에서 중국만이 충분한 수량과 규모를 가진 회사를 보유하여 월스트리트에서 투자할만하다고 여긴다. 월스트리트의 이런 수요는 지금까지 중국시장에 대한 투자의지를 유지시키고 있다.
Bridgewater의 달리오를 예로 들면, 그가 1984년 처음 중국을 방문했고, 중국금융계인사들에게 자문을 제공한다. 1989년 천안문사태도 그의 중국에서 사업을 하겠다는 갈망을 줄이지 못했다. 1993년 첫번째 중국고객이 Bridgewater에 투자한다. 지금까지도 여전히 Bridgewater의 고객이다. 2003년 offshore시장을 통해 중국화폐를 거래한다. 다만 중국의 '금융폐쇄'정책으로 Bridgewater의 중국내에서의 사업전개는 매우 느렸다. 2016년이 되어서 비로소 100% 자회사인 Bridgewater China를 설립하고, CIBM(은행간채권시장)라이센스를 획득한다. 그리고 그 플랫폼에서 중국채권을 거래할 수 있게 된다. 2018년에 비로소 최초의 사모증권투자기금을 내놓는다.
2016년이후 전환이 이루어진 것은 달리오와 월스트리트가 트럼프에게 감사해야 한다. 2016년 트럼프는 기적처럼 미국대통령에 당선된다. 중국은 극도로 놀라서 정책변화를 시작한다; 2018년 트럼프정부는 무역전을 시작했고, '탈중국화'를 토론하기 시작한다. 그리하여 직접적으로 중국의 금융개방을 이끌어낸다(2020년에 체결한 미중간의 1단계무역합의에서 중국의 두드러진 양보중 하나는 금융업개방이다). 아쉽게도, 월스트리트의 상당한 인사들은 그렇게 생각하지 않았다; 반대로 트럼프정부의 대중정책에 제약이 된다. 2018년 11월, 당시 백악관고문이던 나바로가 월스트리트의 경영진들은 "등록하지 않은 외국대리인"이라고 비난한다. 트럼프정부에 압박을 가하여 중국과 합의하라고 요구한다는 것이다. "월스트리트는 그 담판에서 빠져라"라고 월스트리트의 거물들에게 소리친다. 
달리오의 예에서 두 가지 사실을 알 수 있다: 하나는 월스트리는 '중국시장컨셉'에 걸려있다는 것이다. 둘은 월스트리느는 중국의 친구가 되었다는 것이다. 중국을 도와 미국을 좌지우지한다.(2020년 12월 중국인민대학 국제관계학원 부원장 자이둥셩이 이렇게 말했다). 2020년말 월스트리트저널은 이런 제목의 글을 발표한다: "중국은 미국에 아직 강력한 친구가 하나 남아 있다: 월스트리트"
사람들은 궁금할 것이다: 2020년 앤트파이낸셜의 상장이 돌연 취소된 것을 기점으로, 중국당국이 일련의 관리감독조치를 취하면서 인터넷IT기업, 교육훈련기업등의 업종이 타격을 입었고, 월스트리트를 포함한 외국투자자들도 엄청난 손실을 입었다. 월스트리트는 그런데도 각성하지 않는단 말인가?
더욱 넓은 층면에서 보면, 최근 들어 중국은 날로 좌경화하고 있다. 대내적으로 독재와 박해를, 대외적으로 확장과 협박을 진행한다. 파룬공박해부터 신장사태까지 홍콩의 일국양제파기부터 타이완해협의 전쟁분위기조성까지 국진민퇴에서 하이테크기업에 대한 감시통제를 강화하는 것까지, 핵무기확대에서 미국과의 우주경쟁까지, 월스트리트는 설마 중국의 리스크를 인식하지 못한단 말인가? 갈수륵 두드러지는 공산주의이데올로기의 중국이 월스트리트의 파트너가 될 수 있을까? 월스트리트는 정말 스스로를 보호할 수 있단 말인가?
관련데이타를 보면, 월스트리트는 악순환에 빠진 것같다. 미중경제안전심사위원회가 2021년 11월 17일 공표한 최신연도보고서를 보면, 미국은 중국주식시장과 채권시장에 대한 투자가 2017년의 7,650억달러에서 2020년에는 1.2조억달러로 57.5% 급증했다. 원인은 바로 월스트리트의 투자은행, 자산관리회사와 뮤추얼펀드가 중국금융시장에 대한 투자를 늘이고 있기 때문이다.
당연히 월스트리트도 중국에 대하여 전혀 인식하지 않고 있는 것은 아니다. 예를 들어, 2021년 11월 23일, 미국은행업 20년이래 가장 위대한 CEO로 불리는 JP Morgan Chase and Co.의 CEO인 Jamie Dimon은 농담처럼 이렇게 말한다. 그의 은행은 중국보다 더 오래 살아남을 것이다(비록 그가 다음 날 후회를 표시했지만). 그리고 금융거물 George Soros는 2021년 드물게 세 차례에 걸쳐 시진핑과 중국을 공격한다.
유감스럽게도, 이런 인식은 극히 한계가 있다는 것이다. 아직은 월스트리트가 중국의 이익유혹과 관련인식의 안개속에서 벗어나지 못했다는 것이다. 왜 그런가? 원인은 아주 많다. 여기에서는 한 가지만 얘기하겠다. 세계의 인재를 놓고 말하자면 월스트리트는 세계에서 IQ가 가장 높은 사람들이 모여 있는 곳이다. 그런데 그들이 더 큰 바보이론(Greater Fool Theory)에 빠져 있다는 것이다. 그것은 자본시장에서(주식, 선물시장), 사람들이 어떤 물건의 진정한 가치를 신경쓰지 않고 높은 가격으로 매입하는 것은 그들이 더욱 큰 바보다 더 높은 가격에 사줄 것이라고 예상하기 때문이라는 것이다. 더 큰 바보이론이 우리에게 말해주는 가장 중요한 이치는 이엇이다: 이 세계에서 바보가 되는 것은 겁나지 않는다. 겁나는 것은 최후의 바보가 되는 것이다.
문제는 월스트리트가 악마와 함께 춤을 추는데 어떻게 자신이 최후의 바보가 되지 않을 것이라고 보증한단 말인가? 

全球最大的對衝基金創始人支持中國的共同富裕政策，中國當局和華爾街

文章:王赫
2022年1月10日,全球最大的對衝基金Bridgewater Associates的創始人Ray Dalio在瑞銀集團的一次投資會議上支持了中國的"共同富裕"政策。 不久前，也就是1月1日，Dalio在接受《日本經濟新聞》採訪時說:"美國的國力正在下降，中國的主導權也在擴大。 美國Bridgewater Associates的100%子公司Bridgewater China已於2016年成立,並於2018年正式成爲中國內私募管理人,成立了第一隻私募證券投資基金,目前私募基金的管理規模已超過百億元人民幣。
不只是Bridgewater和Dailo那樣。 事實上，最近國資資本流入中國。 舉例來說，2020年中國實際使用外資9999.8億元，同比增長6.2%，成爲全球最大的外資來源國。 到2021年11月末爲止，實際使用外資已超過1萬億元人民幣。 而且最近有望首次出現兩位數的增長。 據英國《金融時報》計算,截至2021年9月底,國資投資者持有的人民幣標價股票和固定收益證券達7.5萬億元人民幣。 比2020年末增加了約7600億元人民幣。 雖然無法完全相信中國的數據，但確實有相當規模的國際資本在中國投資。
文章中首先將國際劍融資本看好中國、投資中國、擁有很多權益的現象稱爲"達利奧現象"。 但是,問題是隨着美中貿易戰的開始和美中之間的"戰略競爭"的激化,在美中兩極的對抗戰略局面加速的大環境下,爲什麼會出現"不同現象"呢? 本文將討論兩個重點。
第一，中國以"金融開放"爲誘餌。
金融是現代經濟的血液。 中國至今牢牢掌握着，正式表示"嚴守金融主權"、"嚴防金融風險"。 雖然中國在2001年底加入世貿組織時承諾逐步開放國內金融業，但實際上這是空頭支票。 甚至後退了。 中國金融開放的程度在全球幾乎處於最低水平。
讓我們來看看兩種數據吧。 第一，美國傳統基金協會在2015年公佈的經濟自由度指數。 中國的金融自由度指數爲30。 不僅遠不及港澳90或新加坡和韓國的80, 也不及馬來西亞、臺灣和泰國的60, 全球排名第136位。 第二,前重慶市長黃奇帆在2019年末的演講中說了這樣的話。 中國目前近200萬億元人民幣的金融資產中，外資金融機構的比重僅爲1.8%。 金融業的開放程度正在縮小（相比之下，中國近200萬億元人民幣的工業、商業、貿易、工商資產中外資企業的資產比重達30%）。
但是，從2018年開始，金融開放加快了步伐。 爲什麼呢？主要原因之一是國際形勢發生了根本性的變化。 美中貿易戰開始後，中國的國際經濟環境發生了鉅變。 "去中國化"對中國造成巨大壓力 RCEP生效,申請加入CPTPP,在第14個五年計劃的強迫中加入了"建設面向全世界的高標準的自由貿易區網絡"的內容。 也就是說，要開放金融，積極形成"你中有我，我中有你"的局面，使之不能"脫離中國"，不了了之。
當局在"遵守不發生系統性金融風險的下限"的前提下，對金融開放提出了"越早越好、越晚"的原則和"形成全方位、多層次、在廣泛領域全面開放的新局面"的要求。 當局認爲中國的金融實力迅速增長(例如2011年以來中國銀行、工商銀行、農業銀行和建設銀行依次被列入全球系統主要銀行名單，2013年中國平安保險被列入全球系統主要保險機構名單)，格局已經擴大(據中國統計，2021年第三季度末中國金融業機構總資產爲375.68萬億元人民幣，同比增加8.2%)，通過開放空間巨大。
例如，中國銀行保險監督管理會的統計數據顯示，截至2021年上半年，外資銀行總資產爲3.73萬億元人民幣，相應占有率爲1.10%。 外資保險公司總資產爲1.94萬億元人民幣，相應份額爲7.98%。 也就是說，如果外資在中國金融業機構中所佔比重提高到15%，今後外資金融資產將吸收數十萬億元人民幣。 這個誘惑不小。
第二，部分國際金融資本在中國的風險中迴避視線，沉溺於"更大的傻子論"遊戲。
以華爾街爲代表的國際金融資本長期與中國保持着曖昧的關係。 華爾街認爲，在世界新興市場（這一概念幾乎與發展中國家的金融市場相同）中，只有中國擁有足夠數量和規模的公司，值得華爾街投資。 華爾街的這種需求至今仍保持了對中國市場的投資意志。
以Bridgewater的達利奧爲例,他1984年首次訪問中國,並向中國金融界人士提供諮詢。 1989年的天安門事件也沒能減少他在中國做生意的渴望。 1993年第一批中國客戶投資Bridgewater。 至今仍是Bridgewater的客戶。 2003年通過offshore市場交易中國貨幣。 但是,由於中國的"金融關閉"政策,Bridgewater在中國的業務發展非常緩慢。 直到2016年才設立100%子公司Bridgewater China,並獲得CIBM(銀行間債券市場)許可證。 而且可以在這個平臺上交易中國債券。 直到2018年才推出首隻私募證券投資基金。
達利奧和華爾街應該感謝特朗普2016年以後的轉變。 2016年，特朗普奇蹟般地當選爲美國總統。 中國極度震驚，開始政策變化;2018年特朗普政府打響了貿易戰，開始討論"去中國化"。 因此，直接帶動中國的金融開放（在2020年簽訂的中美第一階段貿易協議中，中國的讓步之一就是金融業開放）。 可惜的是，華爾街相當多的人士並不這麼認爲;相反，這會對特朗普政府的對華政策造成制約。 2018年11月,當時擔任白宮顧問的納瓦羅指責華爾街的管理層是"沒有登記的外國代理人" 他要求特朗普政府施加壓力，與中國達成協議。 華爾街的巨頭們大喊"華爾街退出談判吧"。
從達利奧的例子中可以看出兩個事實:一個是華爾街懸掛在"中國市場概念"上。 也就是說，兩人成爲了華爾街中國的朋友。 幫助中國左右美國。（2020年12月，中國人民大學國際關係學院副院長翟東生這樣說）。 2020年末《華爾街日報》將發表這樣的文章:"中國在美國還剩下一個強有力的朋友:華爾街"
人們會很好奇:以2020年螞蟻金融突然取消上市爲起點,中國當局採取了一系列管理監督措施,網絡IT企業、教育訓練企業等行業受到了打擊,包括華爾街在內的外國投資者也遭受了巨大的損失。 華爾街難道還不覺醒嗎？
從更廣的層次來看，近年來中國日益左傾。 對內進行獨裁和迫害，對外進行擴張和威脅 從法輪空迫海到新疆事態，從香港的"一國兩制破壞"到臺灣海峽的戰爭氛圍的營造，從國進民退到加強對高科技企業的監視控制，從核武器擴大到與美國的宇宙競爭，華爾街難道沒有意識到中國的風險嗎？ 中國作爲一個共產主義意識形態十分突出，能否成爲華爾街的夥伴？ 華爾街真的能保護自己嗎？
從相關數據來看，華爾街似乎陷入了惡性循環。 根據美中經濟安全審查委員會2021年11月17日公佈的最新年度報告書,美國對中國股市和債券市場的投資從2017年的7650億美元猛增到2020年的1.2萬億美元,增加了57.5%。 原因就是華爾街投資銀行、資產管理公司和共同基金正在增加對中國金融市場的投資。
當然，華爾街也不是完全不認識中國。 例如,2021年11月23日,被稱爲美國銀行業20年來最偉大的CEO的JP Morgan Chase and Co.的CEOJamie Dimon開玩笑地這樣說。 他的銀行將比中國存活得更久（雖然他在第二天表示後悔）。 而且金融巨頭喬治•索羅斯在2021年罕見地三次攻擊習近平和中國。
令人遺憾的是，這種認識是極其有限的。 也就是說，華爾街尚未擺脫對中國利益的誘惑和相關認識的迷霧。 爲什麼呢？原因很多。 在這裏只說一件事。 就世界人才而言，華爾街是世界上IQ最高的人聚集的地方。 但是他們陷入了更大的傻子論(Greater Fool Theory)。 這是因爲，在資本市場（股票、期貨市場），人們之所以不考慮某個東西的真正價值，而是以更高的價格買入，是因爲他們認爲他們會以比更大的價錢購買。
更大的傻子論告訴我們最重要的道理是伊始:不怕在這個世界變成傻子。 可怕的是做最後的傻子。
問題是華爾街和惡魔一起跳舞，怎麼能保證自己不會成爲最後的傻子呢？

 

美媒：华尔街又看错了中国增长故事，中国早已不再为了增长而增长

 

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　　原标题：美媒：华尔街又看错了中国增长故事 ，中国早已不再为了增长而增长

　　美国《巴伦周刊》网站10月20日文章，原题：华尔街又看错了中国增长故事

　　华尔街对中国将很快放松货币政策的期望再次落空。9月份，中国的贷款增长降至2002年以来最低水平。信贷扩张几乎全年都在放缓。最新的数据也低于预期。为什么所有这些关于大规模刺激的预测都落空了？

华尔街资料图

　　北京在处理其经济优先事项和管理方面已发生了根本转变。许多中国观察家没有注意到这一点，因为他们依靠的是那套基于中国旧增长模式的错误认识和有缺陷的预测。

　　去年中国疫情后重启之初，大家几乎一致认为，中国的复苏绝大部分是由工业驱动的，而零售和服务行业滞后。许多人相信，这种不平衡不会持久。人们普遍预测，随着经济复苏正常化，消费者支出将在2021年赶上。

　　但当今年夏天，政府的统计数据并非反映消费激增时，市场情绪发生了变化。新的共识是，中国的经济肯定有问题，所以当然需要更积极的刺激措施。

　　但那些预期的刺激浪潮从未到来。这一事态发展甚至比零售业失算更让分析师感到困惑。他们说，不应该是这样。数据还显示，恢复更广泛的宽松政策并未成为现实。

　　但市场忽略了一个更关键的问题。最近的疲软并没有促使北京推出刺激方案，原因很简单，中国2021年的经济表现并不像人们普遍认为的那样糟糕。

　　的确，过去半年里，我们几乎没有看到经济增长的明显改善。但在第三季度，除受疫情影响的旅游和酒店业外，服务业意外上扬。航运公司也受益于供应积压，金融服务蓬勃发展，商业服务和医疗保健等未被PMI完全跟踪的领域也出现了良好的反弹。制造业似乎已到最高点，但此前已经历了连续5个季度的强劲改善。

　　最后，也是对北京最关键的一点，第三季度就业增长继续改善。制造业的就业再次领先，而服务业就业增长最快。这一切与认为中国经济摇摇欲坠的流行说法相去甚远。

　　显然，中国今年的经济表现不同于许多分析师在2020年乐观日子里所预测的那样。但那种预测从来都不是现实。最新的说法也不对，因为它只盯着短期的问题。中国共产党现在最担心的是系统性问题带来的不稳定，比如对财富不平等的看法，而不是为增长而增长。（作者勒兰德·米勒等，陈俊安译）